作者：郭晓川 上海数据发展科技有限公司研究院院长、上海大学管理学院教授；刘小钰 大数据流通与交易技术国家工程实验室数据资产管理中心主任；王锋正 内蒙古大学经济管理学院副院长、教授；张启峰 内蒙古大学经济管理学院讲师；黄郁 上海数据交易所研究院研究员。

文章时间：2024年11月23日，启金智库整理编辑（以下为正文）

数据资产是企业拥有的、能够创造经济价值的数据资源，在我国可以通过数据资源入表来表达，但当前只有少数企业实现了数据资源入表。要实现数据资产化，RWA（Real World Assets）也许是一种重要的途径和模式。数据资源通过RWA可以解决其资产化难题，提高数据资产的流动性，还为数据的使用和交易提供了新的机制。

一、数据资产化面临的挑战

数据资产化是将企业所拥有的数据资源转化为可交易资产的过程，以便企业对自身进行价值重估和在金融市场上进行融资。这一过程涉及数据的收集、整理、分析和评估。2023年8月财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源的确认范围和会计处理适用准则，并于2024年1月起施行。根据上海交通大学上海高级金融学院发布的2024年上半年《中国企业数据资产入表情况跟踪报告》显示，截至8月31日，在A股上市的5000多家企业中，数据资源入表数量从一季度的17家增加至41家，入表总额由0.79亿元增加至13.64亿元。在三季报中有53家企业披露了数据资产入表情况，占上市公司数量不足1%。而且通过这些资产实现融资的情况未见披露。这些现象说明数据资产入表面临着一系列的挑战，这些挑战主要与数据资产的收益显性化和可信机制的缺乏密切相关。

首先，数据资产收益存在显性化难题，与传统资产相比，数据资产的收益模型往往不够明确。第一，数据资产的价值通常依赖于其使用场景，例如企业可以利用数据进行市场分析、客户洞察、产品优化、决策支持等，不同的场景可能导致收益的差异，收益来源存在多样性使得其难以明确。第二，数据资产的价值也会受到市场需求的影响，某一个数据集在一定时期可能非常有价值，但随着市场需求的变化，其价值可能会迅速下降。第三，数据资产在不同企业的价值实现模式存在异质性，数据给不同企业带来的收益存在很大差异。第四，数据的质量和完整性直接影响其价值。高质量的数据通常能够带来更高的收益，而低质量的数据则可能导致收益的下降。然而，数据质量的评估往往缺乏客观的标准，使得投资者难以判断数据资产的真实价值。第五，在数据资产交易中，数据提供者和数据需求者之间往往存在信息不对称。数据提供者可能对数据的质量和潜在价值有更深入的了解，而投资者则可能缺乏足够的信息来评估数据资产的真实价值。因此，与传统资产相比数据资产的收益存在着收益来源的多样性与不确定性等特征，这使得投资者在评估数据资产的价值和潜在收益时面临挑战，从而影响了数据资产的市场认可度和投资意愿。

其次，投资者对数据资产的信任缺乏。数据资产的交易和使用过程往往缺乏透明度，导致投资者难以获取足够的信息来判断数据资产的真实价值和潜在收益。这种信息不对称使得投资者对数据资产的信任度降低。另外，数据隐私和保护法规对数据的使用和交易提出了严格的要求，增加了数据资产化的复杂性。同时，投资者可能担心数据资产的合规风险，从而影响其投资意愿。

二、RWA本质是把资产收益权映射到区块链上

RWA是一种将现实世界中的资产转化为区块链上进行资产表达的过程。RWA一般通过资产数字化、通证化和市场化交易三个步骤来实现。第一，将现实世界中的资产转化为数字形式，以便通过创建数字通证来代表该资产的所有权或权益。资产的数字化过程包括对资产的评估、认证和记录，确保其在区块链上的唯一性和真实性。第二，通过智能合约在区块链上创建代表资产的通证。通证化使得资产可以被分割成更小的单位，从而提高流动性。第三，为现实世界中的资产提供一个新的市场交易平台，促进RWA资产的链上流动以及收益结算。智能合约提高了交易的效率和透明度，并可以嵌入合规性规则，确保交易符合相关法律法规。

RWA的本质在于将现实世界资产的收益权以数字形式映射到区块链上，这一创新性过程不仅显著提高了资产的流动性和透明度，还为投资者创造了丰富的新投资机会和多样化的收益来源。通过将资产的收益权通证化，资产的所有权和收益权可以以RWA的形式存在，这种形式使得资产更易于交易和管理。此外，智能合约的引入实现了收益分配的自动化，确保了分配过程的公正性和高效性。这种转变不仅为传统资产的管理和交易带来了革命性的变化，也为投资者提供了前所未有的参与机会，推动金融市场的创新与发展。

RWA的市场预测和增长潜力是惊人的，估计到2030年将在5万亿美元到16万亿美元之间。一些专家甚至认为，到2030年，通证化资产可能占全球GDP的10% 左右，凸显了这项技术对金融格局的变革性影响。从全球实践来看，香港近期通证化发行的主要类型还是政府绿债和房地产基金等；新加坡主要的通证化案例聚焦债券、基金等，也在逐步探索另类资产；日本目前发行的超过95%的通证化资产聚焦于信托基金、公司债券等；美国近年来则以政府债券和公募基金为标的开展资产通证化。随着各界对RWA的认识逐步深入，更多类型资产将进入RWA。

三、通过RWA实现数据资产化

将数据资产的收益权通过创建RWA，可以使RWA与特定的数据集或数据资源相对应，RWA既映射了现实世界的真实资产，又可以通过技术化的手段同时包裹映射了实体资产附属的数据资产，使得投资人可以通过RWA了解企业真实资产的生产经营情况，数据资产也更加可信，权属更加确定，价值更加显性。持有这些RWA的人就拥有该数据的收益权，由此可以将数据资产的收益权具体化和量化。通过智能合约，数据资源的收益（如销售收入、使用费等）可以自动分配给通证持有者，确保分配的准确性和及时性。RWA上可实时记录数据资源的使用和收益情况，投资者可随时查看数据资源的收益表现，这使得数据资源的收益变得可追踪和可量化。通过RWA，企业可以建立清晰的数据资源收益模型。例如，企业可以根据数据的使用频率、市场需求和客户反馈等因素，制定相应的收益分配机制。通过智能合约，企业可以确保数据资源的交易和使用符合相关法律法规，降低投资者的合规风险。这种合规性增强了投资者对数据资产的信任。通过RWA投资者可以参与数据资产的管理和决策过程，增强其对数据资产的认同感和信任度。

通过RWA过程，数据资源不仅能够获得更多元化的融资渠道，还能提升资产的流动性和透明度，构建可信的收益分配机制。这推动了数据资产化的进程，使得数据作为重要生产要素的价值得以充分释放和实现，不仅有助于企业筹集发展所需的资金，还为投资者提供了新的投资机会，促进了整个数据经济生态的健康发展。

四、未来展望

当前RWA已成功应用于数字美元USDT和USDC、美国国债、中银国际发行的数字票据、朗新科技与蚂蚁数科合作的新能源充电桩等项目，其在数据资产方面的应用缺乏成功经验。但由于RWA可以很好地解决数据资产的收益分配和可信机制构建问题，可缓解当前资产融资面临的真实性、透明性、流动性、经济性和共识性等五重挑战。RWA拓宽了企业在数字化转型中获取资金支持的渠道，激活了庞大体量的沉睡资产价值。RWA也许是数据资产化的一个重要途径。

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